每经记者：蔡鼎 每经编辑：高涵
美联储主席鲍威尔曾把制定货币政策形象地比喻为在一个漆黑的房间里行走：你要慢慢走，才能避免痛苦的结果。
然而，如今以美联储为首的全球一众央行已经没有了“慢慢走”的耐心——在通胀如“洪水猛兽”般来袭后，他们决定大踏步前进，而各大央行在货币紧缩上的步调不尽相同。
《每日经济新闻》记者注意到，自9月20日美联储9月议息会议（FOMC）召开以来，美元指数上升步伐明显加速，几乎每天刷新一次20年高位。截至9月27日周二收盘，美元指数年内已累涨19.48%。年内美元兑欧元升值21.46%，兑英镑升值20.67%，兑日元升值25.21%。
“受伤”的不仅是外汇市场，“鹰派”的美联储还让标普500指数、道指先后跌入熊市，美国20城房价录得2012年以来首次下跌。
美联储激进紧缩周期下的美元指数持续上行，引发了市场对经济衰退的担忧。新华社援引《纽约时报》文章称，美联储加息造成多国通货膨胀迅速攀升，债务规模不断扩大，增大了全球经济严重衰退的风险。
那么，20年未见的强美元何以再现？美联储是否应担心过度紧缩的风险？强美元下，美国和全球经济将如何演绎？周期内投资者又该如何配置资产？带着这些问题，《每日经济新闻》（下称NBD）记者对话多家国际顶级机构首席经济学家及策略师，一探“强美元风暴”下的危与机。
NBD：今年以来美元不断走强背后的原因有哪些？美元还会继续走强吗？
荷兰国际集团外汇策略师Francesco Pesole：美元走强是美联储强硬立场、能源危机和表现不佳的股市综合作用的结果。
最初，（只是鹰派的）美联储在帮助美元走强，因为美联储加息使其与其他主要央行（如欧洲央行）利差拉大，这有利于美元走强。现阶段，美联储仍在支持强美元，但其鹰派基调主要是通过风险情绪通道影响外汇，即美联储的鹰派立场令股票和其他风险资产承压，从而刺激避险资金流入美元。
其次，欧洲的能源危机和地缘政治波动是美元走强的另一个主要驱动力，因为这对一些主要的非美货币（如欧元和英镑）产生了负面影响。
我们认为，美元直到2023年年初都还会有继续走强的空间，一方面是因为美联储将在新的一年里继续加息，另一方面是因为（欧洲）天然气供应形势恶化，今年冬季可能对欧元区构成相当大的挑战。
过去一年美元计价黄金价格走势 图片来源：英为财情
毫无疑问，如果美联储的立场突然发生变化，黄金和高“贝塔值”的白银将成为主要的受益者，无论是由于美联储对经济衰退的突然担忧，还是由于其绕开2%通胀目标的相关决定。从2020年8月份银价见顶以来煤炭和白银股的相对表现图表可以看出，市场从能源转向贵金属存在巨大潜力。
NBD：接下来美国的通胀和失业率将怎样变化，这些变化又将在多大程度上影响美联储的降息路径？
惠誉评级Brian Coulton：我们确实预计，美国能源和食品价格通胀明年将回落，且（除能源外的）核心商品价格通胀已经见顶。然而，真正令人担忧的是服务业的通胀，它将持续上升，现在已经超过了6%。这里的一个关键指标是工资增长——如果劳动力市场仍然非常紧张，而工资增长大幅上升，美联储的态度将变得更加强硬。
NBD：9月份的FOMC政策声明释放了明显的鹰派信号，之后美元指数的涨势出现明显的加速。在您看来，鹰派FOMC是否应该担心过度紧缩的风险?
惠誉评级Brian Coulton：我们正处于全球实际利率环境的巨大变化之中，这正在对所有的金融资产产生影响。然而，FOMC并不需要担心过度紧缩的风险，美联储的首要任务是确保通胀在中期回到其2%的目标水平，而他们实现这一目标的唯一工具就是收紧货币政策。尽管近期的利率快速上升，但仍仅略高于中性的水平。
安永Gregory Daco：在当下这个全球同步但不协调的央行紧缩周期背景下，鲍威尔暗示称，美联储确实在密切关注国外的事态发展，因为其他国家的货币政策对美国国内经济活动的影响也很大。尽管如此，我们认为，缺乏适当的政策协调，以及加息速度和同步性的缺位，可能导致（美联储）货币政策的过度收紧，从而导致金融状况过度和无序收紧。
在这个历史性的紧缩周期中，这是政策制定者们需要权衡的一个重要因素，这可能导致比美联储和全球金融市场所预期的更为严重的全球经济放缓。
巴克莱美国高级经济学家Jonathan Millar：（美联储）这种对劳动力市场数据和通胀指标的选择性关注，将为大幅加息提供充足的理由，其中许多数据或滞后于周期，或在美联储议息时出现明显的延迟。不过，这也显著加剧了美联储过度紧缩的风险。美联储这种对过度紧缩风险重视程度的降低，大大增加了明年衰退的可能性。
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